Dè a bhios ann airson roinn an todhair an ath-bhliadhna? Tha sinn a’ roinn pàirt den ro-innleachd mhòr aig luchd-anailis BCS airson margaidh na Ruis - chì sinn mar a bhios cùisean sa ghnìomhachas gu h-iomlan, agus dè na tèarainteachdan as fheàrr leotha.
Chan eil smachd-bhannan fhathast a’ toirt buaidh air todhar fosfáit
Tha feartan bunaiteach margaidh todhar fosfáit fhathast seasmhach. Tha prìsean todhar air a dhol sìos bho ìrean àrda ann an Q1-2 2022, ach tha iad fhathast os cionn cuibheasachd ioma-bliadhna. A thaobh meud, cha robh buaidh sam bith air às-mhalairt (agus cinneasachadh) todhar fosfáit.
Tha a’ chìs às-mhalairt (a bhios dualtach a bhith ann bho 2023) air a shuidheachadh aig ìre gu math reusanta de 23.5%, agus cha tèid a ghearradh ach air prìsean os cionn $450 gach tunna. Tha an ìre prìse a th’ ann an-dràsta os cionn na stairsnich seo, ach chan eil e coltach gum bi an dleastanas ro àrd. Is e am prìomh fheart ri thoirt fa-near an crìonadh mean air mhean anns a’ phrìs - nar beachd, tha a’ mhargaidh todhair a’ lughdachadh prìs cunnart geopolitical.
Is e cùis chudromach eile a bhith a’ glèidheadh meudan às-mhalairt, fhad ‘s nach bi sinn a’ dùnadh a-mach factaran àicheil eile (smachd-bhannan, bacadh no brisidhean eile air lìbhrigeadh às-mhalairt).
PhosAgro
Bidh sinn ag ath-aithris ar moladh HOLD airson earrannan PhosAgro agus lughdaich sinn ar prìs targaid gu RUB 6,600 bho RUB 6,900. Tha ro-innsean ìre iomlaid ùraichte beagan nas ìsle na ar tuairmse.
Sealladh companaidh
Tha cùis gnìomhachais PhosAgro gu ìre mhòr air a dhearbhadh le prìsean. Leis gu bheil prìsean a ’dol sìos bho chlàran a’ chiad leth de 2022 (a rèir a ’chompanaidh, a rèir an MAP chaidh am malairt aig $ 777 gach tunna FOB Muir Baltach anns an treas ràith de 2022 agus aig $ 1,009 gach tunna sa chiad leth de 2022 ).
Tha sinn a’ cumail sealladh neo-phàirteach air a’ chompanaidh, ach a’ toirt fa-near deagh riaghladh corporra. A thuilleadh air an sin, tha a 'chompanaidh a' roinn prothaidean àrda le luchd-earrannan. Aig an aon àm, cha do chuir duine dheth na factaran bunaiteach, mar sin ma thuiteas prìsean (agus cuin), bidh nas lugha de phrothaid ri sgaoileadh.
draibhearan fàis
• Gun ghearraidhean prìsean ann an 2023. Tha sinn a-nis a' ro-innse gun tuit prìsean MAP/DAP 21% yoy ann an 2023 agus 25% yoy ann an 2024. Ma dh'fhuiricheas prìsean aig na h-ìrean làithreach, faodaidh sinn a bhith an dùil ri fàs prothaid, earrannan agus mar sin luachadh.
• Dh'fhaodadh ruble nas laige taic a thoirt do phrothaidean ruble (airson luchd-às-mhalairt). A rèir ar tuairmsean, chan atharraich an ìre iomlaid rubles ann an 2023 an taca ri 2022 (68.4 rubles gach dolar agus 68.5 rubles gach dolar).
Leis an àireamh mhòr de às-mhalairt ann an teachd a-steach iomlan, tha luachadh PhosAgro gu math mothachail air an ìre iomlaid. Bheir lagachadh an ruble buaidh mhath air ar luachadh ruble.
Prìomh chunnartan
• Dh'fhaodadh buaireadh ann an solar às-mhalairt na margaidhean a thoirt air falbh. Tha cunnart smachd-bhannan aig an ìre seo caran beachd-bharail, ach leis na diofar chuingealachaidhean air todhar Ruiseanach (cuotathan, msaa), chan urrainnear seo a chuir às gu tur. Mar às-mhalairt, tha PhosAgro mothachail air caochlaidhean reata iomlaid USD/RUB.
Tha prìsean airson prìomh thoraidhean PhosAgro, ged a tha iad air crìonadh, fhathast gu math àrd. Tha an cunnart don luachadh againn co-cheangailte ris an àrdachadh ann am prìsean todhair, lagachadh an ruble agus seasmhachd prìsean àrda airson ùine mhòr.
Atharraichean mòra
Currency caochlaidhean, cosgaisean rianachd. Tha sinn air fàs SG&A ath-sgrùdadh ann an 1H22 (+ 131% YoY) agus gnàthachadh ann an 3Q2022 (dìreach + 2% YoY).
Tha sinn a-nis den bheachd gur e leum aon-uair a bh’ anns an leum seo mar thoradh air pàighidhean do bhuill a’ bhùird stiùiridh a bha air an dreuchd a leigeil dhiubh. Ann am pàirt, chuir a’ bhuaidh seo an aghaidh àrdachadh ann an ìrean iomlaid rubles. Bidh an ro-aithris airson 2022 beagan nas miosa na bha sinn an dùil roimhe, agus tha stiùireadh EBITDA airson 2023 cuideachd beagan nas ìsle. Ann an 2024, cuiridh an lùghdachadh ann an cosgaisean rianachd làn bhuaidh air buaidh ath-luachadh airgead-crìche agus leasaichidh EBITDA/cosnadh.
Moladh agus measadh
Lùghdaich beagan a ’phrìs targaid, dearbhaich“ Cùm ”. Gus tuairmse a dhèanamh air PhosAgro, bidh sinn a’ cleachdadh modal DCF le WACC de 16.4%, CoE de 16.7% agus ìre fàis iar-ro-shealladh de 3%.
Tha ar modail a 'sealltainn prìs targaid airson 12 mìosan de 6,600 rubles. - “Cùm” (a ’toirt aire do na ro-innsean againn mu phrìsean is meudan). Gu follaiseach, tha ar luachadh cuideachd mothachail air prìsean às-mhalairt (mu 70% de reic), comas solair, meudan, ìrean iomlaid, msaa. Thoir an aire gu bheil meudan agus prìsean air leth cudromach airson às-mhalairt companaidh.